化工:石化产品联动以及2018年展望
http://www.cnpowdernet.com2018-01-04 10:49:17申万宏源

  原油:预计未来油价中枢缓慢上行。油价目前处于短期高位,2018年从供需角度,我们观察到北美页岩油的复产弹性,一方面减产已经逐步推动市场走向再平衡,另一方面OPEC和俄罗斯等国旨在改变市场供应过剩的格局,避免原油价格大幅下跌,同时也不会让油价迅速上升,使得北美页岩油大量增产从而丢失市场份额。

  乙烯:国内新增煤化工产能较多,但是美国以乙烷为原料的乙烯装置陆续投产,副产丙烯量较少。国内新增大型炼化产能主要于2019年投产,但下游聚丙烯预计需求稳定增长,加上国内出口量增加,预计供需将逐渐趋于紧张。炼厂开工率(主要是FCC路线)对于丙烯的影响较大,的截止2017年12月28日,山东地炼常减压开工率为64.98%,较上周下降1.17个百分点。

  丙烯:国内新增煤化工产能较多,但是美国以乙烷为原料的乙烯装置陆续投产,副产丙烯量较少。国内新增大型炼化产能主要于2019年投产,但下游聚丙烯预计需求稳定增长,加上国内出口量增加,预计供需将逐渐趋于紧张。

  丁二烯:预计2018年弱平衡,新增供给来自于中海壳牌的新增裂解乙烯装置。价格主要取决于下游橡胶的需求,以及液化石油气和石脑油之间价差(生产乙烯的性价比);长期来看不容乐观。

  甲醇:取暖季结束后预计价格将会回落。下游MTO对于甲醇的需求持续,醋酸维持紧张。

  预计海外美国、伊朗的新增产能投产延期,甲醇仍将长期紧缺。价格主要取决于MTO的盈利能力。

  纯苯:美国市场紧缺,下游苯乙烯、苯胺、苯酚、己内酰胺等均盈利良好。未来石脑油加工乙烯增加,以及PX、炼油项目的投产,供给增加。美国受原料轻质化影响,未来有望长期紧缺。

  丙烯酸及酯:2018年国内无新增产能投放,预计供需格局将逐渐好转。长期来看,海外丙烯酸装置较老,未来国内出口及竞争力有望提升。

  环氧丙烷:2018年东北亚地区装置检修较多,下游需求稳定,预计价格及盈利能力看涨。

  国内占比约60%的氯醇法工艺存环保问题,开工率不足;且双氧水法的工艺不稳定。

  PX:2018年上半年无新增产能,预计供应仍然紧张。但下半年以后,以及2019年将会有大型装置陆续投产,长期价格不容乐观。传统石脑油重整路线盈利受损,利润主要取决于PX与甲苯之间价差(甲苯歧化TDP/STDP),以及燃料油为路线的重整装置。

  PTA:长期格局逐渐向好。主要由于1、需求良好,下游涤纶长丝需求良好,聚酯回收料的减少;2、海外美国价格坚挺,乙烯、炼油轻质化,未来原料成本较高;3、边际定价,复产产能的边际成本较高,财务+折旧费用高;4、行业格局良好,龙头企业地位突出;5、PX供应充足(甲苯歧化生产PX盈利良好),原料PX合约的国内溢价减少。

文章关键字: